（原标题：从减肥药企暴涨看投资契机：四环医药（0460.HK）还有若干高潮空间？）

近日，银诺医药在港股上市首日暴涨超200%的亮眼推崇引起市集热议。笔者觉得，这背后的一大关键原因在于市集对其首款国产东谈主源长效GLP-1受体甘愿剂的高度招供，以及对该类药物所对准的减肥药市集繁密远景的强烈信心。

从投资逻辑延长来看，这类依托改动药赛谈崛起的潜在机遇并非个例。

以港股市麇集的医药股代表公司四环医药（00460.HK）为例，其股价本年以来虽已累计高潮近150%，但长远拆解便会发现，面前涨幅主要源于公司医好意思业务高增长带来的估值配置。若放到“改动药+医好意思”的合座策略框架中凝视，四环改动药板块的价值其实尚未充分开释，仍存在显贵的市集低估空间。

据最新市集动态，四环医药旗下子公司惠升生物自主研发的长效GLP-1受体甘愿剂司好意思格鲁肽，其用于改善2型糖尿病患者血糖松手的上市肯求已于近日获取受理，同期其减重稳当症Ⅲ期临床已完成入组并干涉随访阶段，距离生意化仅一步之遥。

而这款与银诺医药中枢居品同属GLP-1赛谈的重磅药物，无疑预示着四环医药的价值增长后劲远未触达天花板。

惠升生物的司好意思格鲁肽打针液，其中枢上风率先体面前特有的作用机制与临床价值上。

手脚一周打针一次的长效GLP-1受体甘愿剂（GLP-1RA），其能通过激活GLP-1受体，以葡萄糖浓度依赖的格式增强胰岛素分泌、阻碍胰高血糖素分泌，同期减速胃排空，从而精确完了血糖调控。

这一作用旅途早已得到全球泰斗机构的招供。好意思国糖尿病协会（ADA）、欧洲糖尿病狡计协会（EASD）均在指南中推选将GLP-1疗法手脚2型糖尿病并发症的首选决策，中华医学会糖尿病学分会（CDS）也针对特定类型2型糖尿病发布了相干养息指南，进一步印证该疗法的临床地位。

值得防卫的是，司好意思格鲁肽的养息后劲并不局限于降糖领域。其还不错镌汰食欲、减少食品摄入量，匡助患者松手热量摄入，进而完了体重科罚，这使其在代谢性疾病养息中具备更鄙俚的专揽远景。

这种“一药多能”的特色，适值契合面前全球代谢性疾病领域的严峻近况。

如今，糖尿病、超重痴肥等疾病凭借繁密的患者基数与刚性养息需求，已成为全球大师卫生体系濒临的重要挑战。以糖尿病为例，国外糖尿病定约（IDF）《全球糖尿病舆图》第11版数据显现，2024年全球20至79岁成东谈主糖尿病患者达5.89亿，相干逝世东谈主数超340万，占全球逝世总额的9.3%，瞻望到2050年患者总额将攀升至8.53亿，而中国恰是全球糖尿病患者数目最多的国度。

关联词，现存养息决策却难以支吾这一挑战。由于大量代谢性疾病无法透澈调理，传统疗法在血糖松手、体重科罚等方面存在彰着局限。在此配景下，GLP-1疗法凭借其抽象临床获益，广源优配不仅成为糖尿病养息的冲突标的，更因笼罩痴肥等多重稳当症的上风，成为破解代谢性疾病窘境的关键。

市集层面的爆发式增前途一步印证了GLP-1疗法的中枢性位。患者范畴的激增径直激动养息市集扩容，而以长效居品为代表的GLP-1疗法正连忙成为市集主流。

弗若斯特沙利文数据显现，2018年至2024年，全球长效GLP-1疗法在合座GLP-1疗法中的占比从46.4%飙升至96.5%，中国市集这一比例更是从1.2%跃升至86.9%；瞻望到2034年，两者将折柳达到99.9%和98.7%，透澈占据主导地位。

在这么的市集趋势下，惠升生物依托手中捏有的国内首仿的德谷胰岛素及德谷门冬双胰岛素、以及干涉NDA阶段的司好意思格鲁肽的先发上风，已稳稳站在行业第一梯队。

事实上，惠升生物的中枢价值远不啻于司好意思格鲁肽这一单品，更在于其已构建起一个布局齐全、能力隆起、可陆续产出并高效请托糖尿病改动药的平台型企业生态。

手脚国内独一在糖尿病及并发症领域完了全居品笼罩的生物医药企业，惠升生物的居品矩阵已造成显贵竞争力。除司好意思格鲁肽的几个在研管线外，公司已有近20款糖尿病及并发症药物获批上市，研发管线的丰富性为其恒久发展提供了坚实相沿。

举例，国产第二个自研1类改动药SGLT-2阻碍剂脯氨酸加格列净片（惠优静）、国内首仿的德谷胰岛素打针液（惠优达）和德谷门双胰岛素打针液（惠优加）、门冬/30/50胰岛素打针液、西格列汀片等多款降糖药，以及甲钴胺片、羟苯磺酸钙胶囊等4款糖尿病并发症药物均获批上市，陆续强化着公司在该养息领域的市集合位。

相沿这一居品矩阵高效动手的，是惠升生物构建的集研发、坐褥、销售于一体的全产业链模式，既能确保糖尿病改动药更快速地反映市集需求、加快新药上市进度，又能严格保险居品性量与供应链踏实性，使其在强烈的市集竞争中占据先天上风。

在坐褥端，面前公司已领有高成果的纯化车间、年产数千万支打针剂的制剂坐褥车间以及当代化的质料检测中心等，且筹算将来将产能进步至超1亿支，为居品供应提供了填塞保险。在销售端，依托母公司四环医药的资源赋能，公司正快速搭建起交融直销与分销、线下与线上的全处所营销收罗，为各居品的市集放量扫清渠谈禁闭。

更值得感情的是，惠升生物的全球化布局已迈出试验性步调。面前，公司德谷胰岛素、德谷门冬双胰岛以及门冬胰岛素系列居品已与英国、印度、巴西、斯里兰卡和越南等国度著名药企达成结合激动优质降糖药物走向全球市集。同期，司好意思格鲁肽原料药已顺利完成好意思国FDA登记，为该药物乃至公司合座的国外化策略奠定了坚实基础。

不错明晰看出，四环医药旗下改动药板块的后劲正陆续开释。在近40亿元充沛在手现款储备下，深信跟着惠升生物手中的司好意思格鲁肽等重磅居品逍遥生意化，以及另一改动药分部轩竹生物改动药物握住干涉得益期，四环医药的估值体系将陆续迎来重构。

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