（原标题：业聚医疗（6929.HK）：营收净利双增，大众化与改变双轮启动）

2025年，大众化也曾是医疗器械行业发展的主旋律。而心血管介入边界的先驱——业聚医疗，凭借前瞻性的大众化布局，在地缘政事的复杂变局下，仍能深远超70个国度和地区的阛阓。其国外营收占比高达88.4%，稳居行业最先地位。

近日，业聚医疗交出的中报得益单相通亮眼：营收与净利润双增长，有劲印证了其“大众化+改变”双轮启动计谋的得胜，而十分分成更是处分增对远景乐不雅的热切启示。

老本阛阓的复兴相通积极。圆寂8月15日收盘，公司股价年内累计涨幅达35.89%。这份逆势上扬的得益单，究竟揭示了怎么的增长密码？

图表一：公司本年股价走势图

数据开端：WIND，格隆汇整理

财务数据是最有劲的注脚。业聚医疗的营收与盈利才智抓续适当攀升，不仅印证了其在改变医疗器械边界的深厚积淀，更明示了往时发展的强劲势能。

财报显现，2025年上半年，公司实现总收入8355万好意思元，同比适当增长5.9%。期内家具销售量达9.19万件，其中自有家具销量7.79万件，同比明显提高8.6%，中枢业务增长动能坚实。

盈利才智方面，公司展现出强劲的盈利韧性。上半年归母净利润达1980万好意思元，同比增长5.1%；中枢规画利润1510万好意思元，增幅达11.4%。每股基本盈利2.40好意思仙，同比上涨5.26%，财务健康倡导抓续领跑行业。

在分成派息上，公司处分层抓续践行鞭策薪金。为庆祝成立25周年，董事会提倡派发十分股息每股15港仙，近似本年已派发的2024年度末期股息每股10港仙，全年累计派息达25港仙/股。这一持重且积极的派息政策，充分传递了处分层对公司长久远景的坚忍信心。

在现款流处分方面，业聚医疗相通展现出了高度的前瞻性与适当性。圆寂2025年6月30日，公司现款及银行结余高达2.37亿好意思元，构筑了坚实的财务安全樊篱。这笔充裕的现款储备为研发改变、家具买卖化、大众并购及要道产能确立（如杭州基地）提供了坚实保险，助力公司在热烈的阛阓竞争中抓续领跑，实现长久适当的发展。

这份彰显韧性得益单背后，是公司说明聚焦的区域深耕、改变并购与产能筑基三大计谋。

最先，从业务粉饰情况来看，业聚医疗率先出海，业务遍布大众，销售汇聚粉饰六大洲进步70个国度和地区，国外收入占比超88.4%，新兴阛阓动能强劲。 

具体来看，亚太地区领跑阛阓，收入孝敬达2731.1万好意思元，同比激增14%，成为公司增长的最大引擎。其中，印尼阛阓施展尤佳，自有家具录取三方家具双双录得亮眼增长。此外，Scoreflex TRIO在新加坡及马来西亚加速放量。

在欧洲、中东及非洲地区，公司直营与分销并进，收入增长17%，达到2242.9万好意思元。自有球囊家具在德国、法国以及西班牙等直销阛阓，以及英国、斯洛伐克及捷克瓜分销渠说念均强势增长。

业聚医疗不凡的国外买卖化才智，其中的制胜之说念是各地阛阓树立本身的销售团队，加强与结尾客户的交流。公司于2025年上半年不绝践行深化直销部局的策略，收购中国台湾经销商，将当地阛阓从经销方法转为直销，使大众直销阛阓增至13个。公司也忖度打算下半年在荷兰及比利时树立直销团队，深化欧洲阛阓径直运营，强化大众影响力。

值得一提的是，广源优配尽管关税身分带来一定影响，但好意思国阛阓的收益仍逆势上扬，大幅上涨至804.4万好意思元，同比增长20.0%。其中，冠脉平常及刻痕球囊、外周球囊（包括高价家具Scoreflex NC球囊）的销量显耀上涨。

其次，在家具计谋层面，公司选择改变、并购、合营并驱的多线延迟策略，构筑中枢壁垒。

对内，公司抓续加大改变研发插足，积极推动家具矩阵的拓展与升级；对外，则通过收并购与资源整合，充分开释协同效应，构筑坚实的竞争护城河。

圆寂2025年上半年末，业聚医疗已在大众各大主要功令统领区领有进步250项授权专利及已公布的专利肯求。上半年得胜新加多项要道家具认证：JADE PLUS及Teleport Glide获CE记号，Teleport Glide及Scoreflex QUAD获PMDA批准，COREPASS模块化微导管获FDA批准，导指引管获国度药监局批准，使大众范围内获批家具数目进步55款。同期，公司向国度药监局提交了Scoreflex TRIO、Sapphire ULTRA等7款家具注册肯求，并向PMDA提交了Vascuaid抽吸导管等2款家具注册肯求。

其他的管线家具还包括正在好意思国进行临床究诘的Sapphire 3冠脉球囊，这款家具聚焦CTO顺应症互异化；此外，还有处于临床前阶段的自有紫杉醇药物涂层球囊Sapphire PTX和JADE Score外周刻痕球囊。

此外，公司积极与同行合营拓展新增长引擎。依托其老练的大众化买卖化平台分销开立医疗的IVUS家具，得胜将合营范围从港澳地区扩展至亚太及欧洲多个阛阓，实现了家具线的互补和交叉销售契机的创造，斥地了稀奇且可复制的收入开端。

终末，在坐褥方面，公司正加速产能确立和强化供应链处分，为抓续买卖化提供保险。

现在，公司已造成深圳、荷兰荷佛拉肯、德国莱茵河边魏尔三大坐褥基地，年产能约210万件，灵验缓解地缘政事风险。杭州大型研发坐褥基田主体已完工，揣度2027年投产，新增年产能240万件。往时产能延迟将显耀镌汰成本，提高长久竞争力，搭救抓续买卖化，限制效应可期。

短期内，多个催化剂有望开释积极效应：好意思国关税毛糙，利好当地委派成本；日本阛阓行将推出高端新品，有望拉动当地销售增长；新直销团队的树立，记号着欧洲阛阓分销方法进一步深化，优化大众銷售網絡佈局。同期，第三方合营及潜在并购，均有望带来稀奇功绩孝敬。

从中长久视角看，公司的发展旅途明确：在中国阛阓，积极参与带量采购以加速家具浸透与买卖化；自研管线（如Sapphire PTX、JADE Score）往时几年将在大众不绝上市，不绝启动中枢增长；杭州新基地的限制效抓续强化成本上风。此外，新兴阛阓的需求攀升，与公司的大众化布局高度契合，为往时增长大开空间。 

当业界仍在探索“出海2.0”的可行旅途时，业聚医疗已用塌实的功绩明示：真是的大众化远非家具外售，其中枢在于构建本领、渠说念与坐褥深度交融的“三位一体”生态壁垒，简略穿越行业周期，韧性宽裕。

从老本阛阓施展来看，公司内在价值并莫得完举座现出来。字据WIND数据显现，截止8月15日公司PE为13.174倍，仍处于近3年较低水平。对标此前建银国际给出的6.45港元标的价，公司进取增漫空间尤足。

瞻望往时，跟着大众化汇聚抓续深耕、改变家具管线加速终了、以及大众产能的跃升开释，业聚医疗的增长蓝图已说明绘就，其构筑的可抓续竞争上风值得期待。

图表二：公司PE BAND

数据开端：WIND，格隆汇整理 数据截止8月15日收盘

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