中金公司研报示意，国内养分健康食物行业弥远发展后劲大。鸿沟上，我国养分健康食物行业鸿沟超350亿好意思元，行业增速较快。神气上，面前我国养分健康食物行业勾通度不高，部分卑劣品牌及中游代工龙头有望凭借其上风抓续提高份额。行业呈现分层，品性商场以“大单品+研发上风”构建护城河，新破费商场重在“需求知悉+品类鼎新+线上化”才调。

　　中金 | 养分健康食物：商场分层及竞争要素默契

　　中金商议

　　咱们觉得国内养分健康食物行业弥远发展后劲大。鸿沟上，我国养分健康食物行业鸿沟超350亿好意思元，行业增速较快。神气上，面前我国养分健康食物行业勾通度不高，咱们觉得部分卑劣品牌及中游代工龙头有望凭借其上风抓续提高份额。咱们觉得行业呈现分层，品性商场以“大单品+研发上风”构建护城河，新破费商场重在“需求知悉+品类鼎新+线上化”才调。

　　摘抄

　　商场机遇：我国养分健康食物鸿沟大增速快，但行业勾通度有所下行。鸿沟上，据欧睿数据，2024年环球养分健康食物商场鸿沟为1，868亿好意思元，中国商场占比19%且2010-2024年鸿沟CAGR为9.1%，运转要素包括：1）需求端：健康意志提高、东谈主口老龄化趋势、Z世代客群渗入；2）供给端：居品功能细分化。神气上，据欧睿数据，中国养分健康食物行业CR5由2015年的32.2%降至2024年的25.8%，而新破费品牌跟着线上占比的提高加快渗入，广源优配2016至2023年行业长尾品牌份额由35%增长至42%。咱们觉得部分优秀的卑劣品牌有望通过拓渠谈及鼎新品进一步提高份额，同期中游代工龙头企业有望凭借玄虚竞争实力与各品牌协作提高份额。

　　商场分层：品性商场与新破费商场的互异化。1）品性商场：所以蓝帽子保健食物为主要居品、以及大品牌为主要参与者的赛谈，其特征为驻守研发以及抓续打造品牌力，咱们觉得该商场的勾通度相对较高，以头部品牌为主。2）新破费商场：所以范围更广的功能性食物为主、以及长尾品牌为主要参与者的赛谈，其特征为需求碎屑化、居品周期较短及轻金钱阵势。该商场参加门槛较低，企业参与类型较多，部分品牌发力细分需求。

　　竞争要素：品性商场以研发、品牌力构建护城河，新破费商场以需求知悉、品类鼎新、渠谈运营提高份额。1）品性商场：咱们觉得在行业竞争加重的配景下，研发才调对企业有着深刻影响，品牌商需打造永生命周期的大单品来注意弥远商方位位；而关于代工商，其上风重在定制化科罚决议才调。2）新破费商场：咱们觉得在长尾商场，企业更需具备精确、实时的需求知悉才调，适合趋势鼎新品类，同期嗜好线上渠谈运作。3）环球化布局：咱们觉得不管在品性商场也曾新破费商场，环球化布局皆是企业的中枢竞争力之一，既不错拓宽收入领域，也能整合供应链从而提高效果。

　　风险

　　宏不雅经济波动，商场竞争加重，生意摩擦风险，行业监管变化。

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