2024年，受国表里宏不雅环境复杂多变影响，巨额商品阛阓放诞改变。跟着年报季收官，期货日报采访阛阓和行业东谈主士，推出“读年报看产业”系列报谈，就巨额商品行业关系板块的发展气象和变化进行分析和瞻望，敬请心情。

　　2024年，聚酯企业呈现显着的功绩分化气象。当大宽阔企业堕入“增收不增利”的逆境时，桐昆股份、新凤鸣等头部聚酯企业却竣事了营收与净利润的双增长。功绩分化气象显现出聚酯企业在原料波动周期中风险贬责才略的各异，亦然行业结构性调养的势必限度。

　　在统计的8家上市公司样本中，期货日报记者发现，2024年聚酯板块A股上市公司功绩呈现显赫的“二八分化”特征。其中，桐昆股份竣事营收1013.07亿元，同比增长22.59%，竣事净利润12.02亿元，同比增长50.8%；新凤鸣竣事营收670.9亿元，同比增长11%，竣事净利润11亿元，同比增长1.32%。与之形成昭彰对比的是，荣盛石化、恒逸石化等企业净利润同比下滑发轫30%，东方盛虹更是出现22.97亿元的亏蚀，上年同期盈利7.17亿元。

　　功绩显赫分化响应出行业供需气象的久了变化。一方面，2024年国内社会滥用品零卖总和同比增长3.5%，线上零卖额增长7.2%，带动聚酯家具在纺织服装领域的需求增长。同期，国外阛阓说明强劲，2024年中国聚酯行业出口总量达1287万吨，同比增长15%。另一方面，PTA、聚酯行业产能扩展导致阛阓竞争加重，家具加工费空间被大幅压缩。2024年，PTA行业的利润率抓续处于低位，资本较低的安装仅能保管盈亏均衡。

　　头部聚酯企业的功绩逆势增长，源于其独到的竞争上风。从关系企业2024年年报中不错看到，连年来，在“石化+”战术指示下，恒力石化、新凤鸣等企业率先竣事真金不怕火葬一体化布局，构建“原油—PX—PTA—聚酯—纺丝—加弹”全产业链，通过垂直整合缩小交游资本，提高分娩成果。同期，聚焦高性能纤维、功能性面料等高端家具，避让低端阛阓竞争，提高家具附加值。

　　“真金不怕火葬一体化企业在真金不怕火葬与化纤板块呈现出不同特色，真金不怕火葬板块以增收不增利为主，芳烃道路韧性相对突显，化纤板块头部企业增收增利，中小企业功绩承压。”中基宁波聚酯行状部高等筹划员黄璐示意，化纤板块增收增利是企业走出了各异化旅途的限度，展示了高端化、各异化、智能化的转型旅途。

　　刻下，聚酯行业正处于产能扩展周期末尾和结构调养期。据业内东谈主士先容，2024年聚酯行业新增产能同比下落30%，其中，PTA新增产能不及100万吨。行业齐集度抓续提高，排行前五的企业阛阓份额从2020年的35%提高至2024年的45%，中小企业生计压力加大。

　　“从发展阶段来看，聚酯行业已从高速增长阶段转向存量优化阶段，龙头企业通过时代升级和产业链整合巩固市气象位，配资门户行业发展呈现出齐集度提高、产能结构分化、利润气象重塑的特色。”浙江明日控股集团股份有限公司聚酯部商品司理朱建威称。

　　基于此，不少上市公司以为，2025年聚酯产业景气度将有所回升，下流需求拐点已现，产业齐集度也将进一步提高，龙头企业功绩将抓续向好。

　　对此，朱建威也以为，2025年聚酯产业将呈现“结构性复苏”特征。从产业链传导看，尽管PXN与PTA加工费抓续承压，但制品端（长丝、短纤）利润保管高位，形成“上游挤压、下流增效”的利润再分拨气象，带动产业景气度稳步回升。

　　“2025年纺服出口虽面对需求松开压力，但聚酯产业链在价钱底部展现出刚需韧性。”国泰君安期货高瓜分析师贺晓勤示意，获利于国内经济稳步复苏，滥用阛阓抓续回暖，需求端将对聚酯家具形成牢固撑抓；供给端，聚酯产能增速显赫放缓，短纤、长丝等主要家具新增产能有限，尽管PTA产能增速仍较高，但供需结构正在抓续优化。跟着产业齐集度的提高，龙头企业依托鸿沟、时代及资本上风将抓续扩大竞争壁垒，有望带动行业合座盈利才略改善。

　　值得一提的是，从已发布的一季报来看，部分公司功绩说明简洁。如东方盛虹2025年一季度竣事营业收入303.09亿元，归母净利润3.41亿元，同比增长38.19%；新凤鸣2025年一季度竣事营业收入145.57亿元，包摄于上市公司鼓舞的净利润3.06亿元，同比增长11.35%。这在一定程度上印证了聚酯产业景气度回升的不雅点。

　　在中信建投期货分析师李念念进看来，2025年聚酯龙头企业依托全产业链协同、高端化家具布局，阛阓份额抓续扩展，议价才略增强，盈利韧性有望从容增强，而中小企业受资本波动与低端产能宽裕挤压，生计压力进一步加大，行业落伍产能将加快出清。“聚酯行业景气度有望边缘改善，但行业全面复苏仍需恭候专家末端需务本色性回暖与生意环境改善。”她说。

　　“在刻下生意摩擦加重的配景下，末端订单尤其是涉好意思订单显赫萎缩，合座出口压力加多。不外，出口说明出较好的抗压性——东南亚、中东等新兴阛阓需求增长后劲可期。”黄璐称。

　　在产业资深东谈主士魏一凡看来，2025年二季度后聚酯产业的中枢变量在于国外订单的规复过程。“2024年年下面游企业齐集抢出口透支了部分需求，导致2025年国外订单同比显赫减少。从一季度的数据看，宽阔企业面对订单量不及的逆境，怎么打破阛阓壁垒、拓展国外新兴需求空间，是行业亟待破解的紧迫贫寒。”他称。

　　对此，渤海期货筹划院筹划员徐子彤也示意，2025年下流需求的关节撑抓仍来自国外阛阓。“尽管中好意思生意摩擦对好意思国订单量变成一定影响，但中东国度、‘一带一谈’共开国度的需求改善较为显着，下流纺织、包装等领域需求从容回暖，推动合座需求增长。同期，在原油等原材料资本下行周期中，聚酯新材料时代迭代加快，替代传统材料领域的新增需求值得心情。”他说。

　　瞻望后市，贺晓勤以为，2025年二季度聚酯行业利润算计抓续增长，产业链盈利景况将持续改善趋势，但需警惕生意战对阛阓的潜在影响。

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